習近平總書記在中央政治局第二十次集體學習時強調(diào)，人工智能作為新技術(shù)新領(lǐng)域，政策支持很重要。要綜合運用知識產(chǎn)權(quán)、財政稅收、政府采購、設施開放等政策，做好科技金融文章。作為全球科技競爭的制高點，人工智能技術(shù)的突破與應用直接決定著我國在全球科技競爭中的地位以及未來發(fā)展的核心競爭力。加強金融對人工智能的支持，不僅是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策選項，更是落實國家戰(zhàn)略的關(guān)鍵抓手。隨著人工智能拓展技術(shù)邊界面臨的不確定性加大以及該領(lǐng)域大國博弈的愈演愈烈，金融支持對于我國人工智能發(fā)展變得至關(guān)重要。
人工智能已成為塑造國家核心競爭力的戰(zhàn)略制高點
當前，人工智能作為引領(lǐng)新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的戰(zhàn)略性技術(shù)，已成為全球科技競爭的焦點領(lǐng)域和重塑國際格局的關(guān)鍵力量。習近平總書記深刻指出：“人工智能是引領(lǐng)這一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的戰(zhàn)略性技術(shù)，具有溢出帶動性很強的‘頭雁’效應。”這一重要論斷精準揭示了人工智能在當代發(fā)展全局中的核心地位。從感知向認知、從分析判斷式向生成式、從專用向通用轉(zhuǎn)變，人工智能技術(shù)呈現(xiàn)指數(shù)級突破，正深度重構(gòu)生產(chǎn)函數(shù)，全面滲透各個領(lǐng)域，其發(fā)展水平直接關(guān)系國家前途命運。
縱觀世界科技史，每一次產(chǎn)業(yè)革命的“發(fā)動機”技術(shù)都成為大國博弈的勝負手。現(xiàn)今，人工智能因其通用性、滲透性、顛覆性特征，被公認為“第四次工業(yè)革命的核心驅(qū)動力”。全球主要國家紛紛在人工智能領(lǐng)域展開戰(zhàn)略布局，全力搶占這一戰(zhàn)略性技術(shù)的制高點。可以預見，誰搶占人工智能發(fā)展先機，誰就能掌握科技創(chuàng)新賽道定義權(quán)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展主導權(quán)、國際競爭話語權(quán)。對于人工智能發(fā)展先機的爭奪，絕非技術(shù)層面的局部競爭，而是關(guān)乎綜合國力躍升、國際秩序重構(gòu)乃至人類文明演進方向的全局性戰(zhàn)略博弈。
對中國而言，發(fā)展人工智能具有更迫切的現(xiàn)實意義。一方面，它是突破“卡脖子”瓶頸、實現(xiàn)高水平科技自立自強的關(guān)鍵突破口，高端芯片、基礎算法等“根技術(shù)”的攻關(guān)，直接決定我國能否在新一輪產(chǎn)業(yè)變革中挺立潮頭;另一方面，人工智能是培育新質(zhì)生產(chǎn)力的核心引擎，人工智能通過賦能千行萬業(yè)提質(zhì)增效，為推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展注入強勁動能。更深遠的是，人工智能深度關(guān)聯(lián)數(shù)據(jù)主權(quán)、算法倫理、網(wǎng)絡安全等維度，已成為大國戰(zhàn)略安全的“新邊疆”。
金融支持是人工智能從技術(shù)突破走向產(chǎn)業(yè)繁榮的催化劑與加速器
作為新一代通用目的技術(shù)，人工智能的發(fā)展遵循從基礎理論突破、技術(shù)工程化驗證到大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化擴散的演進邏輯。人工智能產(chǎn)業(yè)的躍遷，并非單一金融力量所能獨立推動。長期資本、耐心資本、戰(zhàn)略資本與多層次資本市場，共同構(gòu)成了一個層次分明、功能互補、接力協(xié)同的金融支持生態(tài)系統(tǒng)。
基礎研究是孕育人工智能顛覆性突破的源頭，其核心使命在于突破傳統(tǒng)認知邊界。這一使命具有超高不確定性、超長回報周期及非商業(yè)導向的核心特征——研究路徑充滿偶然性，從理論萌芽到應用可能橫跨數(shù)十年，核心價值在于科學范式變革而非短期經(jīng)濟收益。這種情境下，追求確定回報的市場化資本會面臨嚴重的“市場失靈”，傳統(tǒng)金融工具也因無法定價遠期模糊收益而集體失效，只有真正意義上的長期資本能填補這一空白。長期資本多來源于政府科學基金、超長期視野的慈善基金等。長期資本錨定科學價值、國家戰(zhàn)略安全或人類認知邊界拓展，允許科學家進行自由探索，包容高頻次試錯甚至研究路徑的徹底轉(zhuǎn)向，擁有超長周期容忍度，不預設財務回報要求，不囿于即時財務模型。長期資本的本質(zhì)，是以國家戰(zhàn)略與社會遠見對抗市場的“短視”;沒有長期資本在“無人區(qū)”的堅守，人工智能的理論突破將成為無源之水，后續(xù)的技術(shù)轉(zhuǎn)化與產(chǎn)業(yè)發(fā)展更無從談起。
技術(shù)轉(zhuǎn)化是人工智能技術(shù)從實驗室邁向市場的關(guān)鍵階段。這一階段的融資主要有三重風險：技術(shù)風險推高未來收益折現(xiàn)率、原型開發(fā)周期漫長、概念驗證市場前景不明朗。這些因素疊加，導致依賴抵押物和穩(wěn)定現(xiàn)金流的傳統(tǒng)債權(quán)融資難以適用。相比之下，耐心資本通過重塑資本估值的“時間觀”，將資源配置重心從短期套利轉(zhuǎn)向長期價值錨定，為技術(shù)的持續(xù)突破提供了有力支撐。它通過降低折現(xiàn)率、拉長價值評估的時間尺度，為人工智能等前沿領(lǐng)域的持續(xù)投入奠定了財務基礎，顯著提升了技術(shù)(尤其是顛覆性技術(shù))跨越“死亡之谷”、成功實現(xiàn)商業(yè)化的概率。
在人工智能企業(yè)跨越技術(shù)研發(fā)與原型驗證階段之后，便要面臨產(chǎn)品迭代優(yōu)化、市場初步滲透、商業(yè)模式驗證及運營體系構(gòu)建等諸多挑戰(zhàn)。由此，資本所肩負的核心任務相應發(fā)生轉(zhuǎn)變，不再圍繞為技術(shù)風險定價，而是轉(zhuǎn)向助力企業(yè)建立可復制的商業(yè)模式，為全面規(guī)模化擴張奠定基礎。這一階段，人工智能企業(yè)亟須大額、靈活且附帶產(chǎn)業(yè)資源的資本支持。科技巨頭與行業(yè)龍頭的戰(zhàn)略投資不僅能提供充足資金，還能通過導入產(chǎn)業(yè)場景、開放市場渠道、增強信用背書及定制融資方案，深度賦能人工智能企業(yè)的發(fā)展進程。這種“資本+資源”的雙重注入，在破解行業(yè)輕資產(chǎn)融資困局的同時，顯著加速了人工智能企業(yè)在產(chǎn)業(yè)化初期的市場擴張步伐，也極大地促進了產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同共進。
當人工智能企業(yè)進入規(guī)模化擴張階段，其戰(zhàn)略重心將全面轉(zhuǎn)向市場競爭力構(gòu)建與產(chǎn)業(yè)生態(tài)壁壘打造。這一階段，其資金需求也呈現(xiàn)出新特征。一方面，由于持續(xù)高強度的研發(fā)投入、重資產(chǎn)基礎設施建設以及產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合，人工智能企業(yè)的資金需求量顯著增加;另一方面，人工智能企業(yè)的業(yè)務模式需通過資金的高流動性來支持快速的技術(shù)迭代和市場響應，因而對資本供給的穩(wěn)定性、規(guī)模性和靈活性提出較高要求。在此階段，多層次資本市場通過差異化功能定位形成協(xié)同支持網(wǎng)絡——股權(quán)融資市場為人工智能龍頭企業(yè)開辟更為廣闊的融資通道;債券市場的知識產(chǎn)權(quán)證券化產(chǎn)品與可續(xù)期公司債可匹配重資產(chǎn)布局的長期資金需求;私募股權(quán)市場的發(fā)展則可以化解退出流動性困境。多層次資本市場的建設，不僅可以為成熟人工智能企業(yè)提供持續(xù)、穩(wěn)定、巨量的資金支持，支撐其持續(xù)創(chuàng)新、基礎設施投入、生態(tài)構(gòu)建及全球競爭，還能為前期資本提供健康的流動性與回報機制。
構(gòu)建適配人工智能發(fā)展的金融支持體系
人工智能發(fā)展各階段的資本需求呈現(xiàn)顯著差異性與高度專業(yè)性。強化人工智能發(fā)展的金融支持，需持續(xù)壯大支持人工智能發(fā)展的長期資本、耐心資本、戰(zhàn)略資本，協(xié)同發(fā)展多層次資本市場，打造適配人工智能融資特性的金融基礎設施，從而構(gòu)建起完善的人工智能創(chuàng)新發(fā)展金融支持體系。
強化長期資本供給，解決基礎研究“市場失靈”，支撐原始創(chuàng)新與顛覆性技術(shù)突破。一是構(gòu)建政府主導的超長期資本供給機制。設立由財政資金出資的基礎研究基金，采用捐贈式運作模式(僅使用投資收益)，支持人工智能前沿領(lǐng)域的理論研究，資助周期放寬年限，實行“里程碑驗收”。二是創(chuàng)新長周期資本引導機制。對主權(quán)財富基金設定硬性配置要求，劃撥不低于一定比例的資金至人工智能基礎研究項目，委托頂尖科研機構(gòu)管理。三是提高社會資本介入基礎理論研究的積極性。推行“研發(fā)稅收抵免證券化”，企業(yè)基礎研究投入可生成可交易抵免憑證，吸引社會資本認購。
培育耐心資本生態(tài)，提升高風險耐受性資本供給，加速實驗室成果向原型產(chǎn)品轉(zhuǎn)化。一是完善風險對沖機制。建立“技術(shù)期權(quán)交易市場”，對人工智能的前沿技術(shù)方向發(fā)行標準化期權(quán)合約，幫助投資者對沖創(chuàng)新方向不確定性帶來的潛在風險。二是設計風險遞進分擔體系。按技術(shù)成熟度動態(tài)配置風險承擔主體，政府通過風險補償基金覆蓋早期失敗成本，險資開發(fā)“研發(fā)中斷險”實現(xiàn)風險轉(zhuǎn)移。三是完善風險激勵機制。推行“科學家期權(quán)激勵計劃”，允許科研人員持有技術(shù)轉(zhuǎn)化企業(yè)一定比例的期權(quán)，并通過“設置鎖定期+里程碑行權(quán)”等行權(quán)設計，驅(qū)動科研團隊深耕技術(shù)攻堅與商業(yè)落地。
釋放戰(zhàn)略資本效能，推動產(chǎn)業(yè)資本深度賦能，破解商業(yè)化初期場景與融資瓶頸。一是加大財稅激勵。實施“場景開放稅收抵免”機制，對科技企業(yè)開放核心場景資源給予所得稅抵免;設立“研發(fā)協(xié)同加計扣除”，戰(zhàn)略投資者與被投企業(yè)聯(lián)合研發(fā)支出，允許加計扣除。二是優(yōu)化監(jiān)管框架。建立“戰(zhàn)略投資反壟斷豁免清單”，對人工智能芯片、大模型、量子計算等關(guān)鍵領(lǐng)域，持股低于一定比例且保障被投企業(yè)獨立研發(fā)權(quán)的并購，豁免經(jīng)營者集中審查。試行“技術(shù)安全白名單”制度，對非敏感技術(shù)領(lǐng)域的商業(yè)化并購，建立快速備案通道。三是構(gòu)建賦能平臺。創(chuàng)建國家級人工智能場景驗證中心，由頭部科技企業(yè)聯(lián)合建設，提供商業(yè)化可行性認證，降低金融機構(gòu)風控成本;發(fā)展“場景——資本”對接機制，地方政府配套場景訂單，優(yōu)先采購戰(zhàn)略資本支持的人工智能產(chǎn)品，形成“場景開放——技術(shù)迭代——市場收益”閉環(huán)。
發(fā)展多層次資本市場，鋪設規(guī)模化“超車道”，支撐人工智能企業(yè)持續(xù)創(chuàng)新與全球競爭。一是優(yōu)化上市制度，在科創(chuàng)板設立人工智能“硬科技”專項通道，放寬盈利要求，允許未盈利企業(yè)憑算力規(guī)模、算法競賽排名、核心專利引用數(shù)等核心技術(shù)評估指標上市;創(chuàng)業(yè)板側(cè)重“人工智能+產(chǎn)業(yè)”融合度評估，優(yōu)先支持應用場景成熟的企業(yè)上市。二是發(fā)展私募股權(quán)市場，擴大政府引導基金對人工智能中試項目的覆蓋，要求子基金擴大早期投資比例。三是創(chuàng)新區(qū)域性股權(quán)市場，在區(qū)域股權(quán)交易中心設立“人工智能專板”，提供專屬信息披露指引，對接新三板“綠色轉(zhuǎn)板”通道，支持人工智能企業(yè)轉(zhuǎn)板上市。四是推動資產(chǎn)證券化創(chuàng)新，試點知識產(chǎn)權(quán)證券化，以算法專利組合形成基礎資產(chǎn)包;探索數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表路徑，允許合規(guī)數(shù)據(jù)資源作為融資增信手段。
筑牢金融基礎設施根基，降低融資成本，重塑人工智能激勵機制與治理模式。一是構(gòu)建人工智能產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)平臺，整合企業(yè)技術(shù)研發(fā)、人才儲備、融資動態(tài)及知識產(chǎn)權(quán)等核心信息，降低投融資信息不對稱。二是健全數(shù)據(jù)要素市場機制，明確數(shù)據(jù)權(quán)屬關(guān)系，建立安全合規(guī)的流通交易體系，充分釋放數(shù)據(jù)資產(chǎn)融資潛能。三是創(chuàng)新數(shù)據(jù)資產(chǎn)金融化路徑，深化數(shù)據(jù)確權(quán)、定價與交易制度建設，探索數(shù)據(jù)資產(chǎn)質(zhì)押融資模式，推廣“語料券”“模型券”等創(chuàng)新工具，降低企業(yè)數(shù)據(jù)獲取成本。四是謀劃加密貨幣發(fā)展，構(gòu)建下一代金融基礎設施。加密貨幣通過區(qū)塊鏈技術(shù)、分布式記賬與智能合約等方式，有望成為人工智能基礎設施的“信任層”，推動兩者共同構(gòu)建一個開放、可信、用戶賦權(quán)的技術(shù)生態(tài)。人工智能與加密貨幣的融合不僅關(guān)乎效率提升，更代表了一種新的組織和治理模式，有潛力解決當前人工智能發(fā)展中的激勵機制問題以及集中化、數(shù)據(jù)壟斷和透明度不足等挑戰(zhàn)。
(作者系中國社會科學院金融研究所所長、國家金融與發(fā)展實驗室主任)
